Néhány napon belül könnyen kudarcot vallhat Trump ambiciózus terve.
A piaci fejlemények azt jelzik, hogy az Egyesült Államok nyílt támogatása sem elegendő ahhoz, hogy Argentínát kimozdítsa a mélyülő pénzügyi és árfolyamválságból. A peso árfolyama egyre gyorsabban gyengül, a kamatok történelmi magasságokba szöktek, és a hitelezés drámaian lelassult. Mindeközben a korrupciós botrány, amely az elnök családját is érinti, komolyan aláásta a politikai vezetés megbecsültségét. Bár az Egyesült Államok pénzügyi segítséget kínál a dél-amerikai országnak, a szakértők úgy vélik, hogy ez nem fogja megoldani a kialakult problémákat. Javier Milei elnök előtt kulcsszerepet játszó napok állnak, mivel egy esetleges vereség az október 26-i időközi választásokon nemcsak a gazdasági reformokat, hanem az Egyesült Államokkal fennálló kapcsolatokat is komoly veszélybe sodorhatja.
Az utóbbi napok piaci fejleményei világosan jelzik, hogy az Egyesült Államok pénzügyi támogatása ellenére feszültségek növekednek Argentínában, ahol az időközi választások közeledtével egyre inkább érezhető a politikai instabilitás.
Az argentin peso az elmúlt napokban ismét jelentősen gyengült, miközben a rövid lejáratú kamatok történelmi csúcsra emelkedtek.
Az erős mozgásokat az váltotta ki, hogy Donald Trump amerikai elnök október 14-én tett támogatási ígérete bizonytalanságot keltett: a piac nem tudta eldönteni, hogy az Egyesült Államok Javier Milei elnök választási szereplésétől tette-e függővé a jövőbeli pénzügyi segítségnyújtást, és ha igen, a közelgő október 26-i időközi szavazásra vagy a 2027-es elnökválasztásra utalt. Október 14-én a peso több mint 2,4 százalékot esett, másnap pedig az egynapos (overnight) kamatláb 115 százalékról 142 százalékra ugrott, miközben a kereskedelmi hitelezés volumene érezhetően visszaesett. Az amerikai támogatás ellenére is heves piaci mozgások tükrözik az argentin lakosság feszült hangulatát, ami az október 26-i időközi választások közeledtével még tovább erősödhet.
Az argentin fizetőeszköz gyorsuló leértékelődését a már hónapok óta tartó piaci bizalomvesztés okozza: a lakosság fokozatosan elfordult a pesótól, mivel az egyre inkább válságba süllyedő gazdaság és a Milei körüli korrupciós botrány megrendítette a kormányzati gazdaságpolitika hitelességét.
Az elmúlt hetekben látott jelentős tőkepiaci megingások alapvetően a Milei által megkezdett gazdasági reform elkerülhetetlen velejárói. A hiteles politikai vezetés (bizalom a gazdaságpolitika kitartásában, illetve annak hosszú távú előnyeiben) csökkentik a reformok fenntarthatóságának kockázatait, mivel a lakosság jelentős része továbbra is elkötelezett maradhat, és elviseli a rövid távú költségeket a hosszú távú előnyök reményében. Ekkora mértékű irányváltás egy olyan fundamentális gondokkal küzdő országban, mint Argentína, még erős politikai stabilitás esetén is magában hordja a szétcsúszás lehetőségét, a végrehajtó hatalom elhiteltelenedése azonban egyenes út a kudarchoz. Ez alapján már jól látszik, hogy a szeptemberben napvilágra került korrupciós botrány miért ütött nagy lyukat a projekt hitelességén. Milei ugyanis könnyen lehet, hogy elvesztette politikai hitelességét, ami az országban uralkodó viszonylagos stabilitást is aláásta.
A háztartások és a vállalatok a pénzügyi kockázatok mérséklése érdekében a dollárhoz fordultak menedékért, ami tovább fokozta a napi devizakeresletet és erősítette az árfolyam instabilitását.
A piac ezzel párhuzamosan folyamatosan növekvő kockázati prémiumot kezdett el számítani, ami azonnali hatással volt a bankközi kamatokra és a vállalatok finanszírozási költségeire is.
Az argentin kormány a politikai és pénzügyi támogatás érdekében az Egyesült Államokhoz fordult, ahol Donald Trump elnök és Scott Bessent pénzügyminiszter készségesen nyújtották segítségüket. A két fél először egy 20 milliárd dolláros devizacsere-ügyletről (swap) állapodott meg, amelynek célja az argentin pénzügyi piacok stabilizálása. Ezen intézkedés végrehajtása mellett párhuzamosan folyamatban vannak a tárgyalások egy újabb, szintén 20 milliárd dollár értékű hitelkeret-megállapodásról, amely az argentin állampapírpiac megerősítésére irányul, különös figyelmet fordítva a másodpiaci likviditás javítására.
Milei és Trump október 14-én a Fehér Ház falai között találkoztak, azonban az amerikai elnök nyilatkozata a megbeszélés után nem volt egyértelmű. Utalva arra, hogy Milei esetleges veresége következtében az Egyesült Államok távolságot tarthat Argentínától, a piacokon ismét pánik tört ki. A lakosság és a vállalatok kockázatkerülő magatartást tanúsítottak, ami újra feszültséget hozott a gazdasági színtérre.
Az argentin kormány azóta próbálta enyhíteni a feszültségeket: Luis Caputo gazdasági miniszter október 15-én hangsúlyozta, hogy Trump kijelentéseit félreértették, és Washington továbbra is elkötelezett a 20 milliárd dolláros devizacsere-keret fenntartása mellett. A miniszter kiemelte, hogy az amerikai támogatás nem áll politikai feltételekhez. Ugyanakkor Trump a közösségi médiában újra megemelte Milei választási győzelmének fontosságát, amit sokan az argentin belpolitika közvetlen beavatkozásaként értelmeztek. E kettős üzenet következtében a pénzpiacokat a hét második felében is fokozott bizonytalanság és volatilitás jellemezte.
A múlt héten az amerikai pénzügyminisztérium valóban pesót vásárolt a devizapiacon, ezzel kifejezve Washington támogatását. Azonban ez a lépés nem csillapította, hanem inkább fokozta az aggodalmakat: a piaci szereplők aggódnak amiatt, hogy a jelenlegi árfolyamvédelmi intézkedések fenntartása túlzott dollárfelhasználással járhat.
Az apadó devizatartalékok következtében Milei kormánya végül kénytelen lehet a rugalmasabb, lebegő árfolyamrendszerre váltani.
Ez a forgatókönyv már a hét közepén integrálódott a piaci elvárásokba, így az október 17-i nyitásra a kockázatkerülő pozicionálás lett a meghatározó.
A helyzet sokaknak eszébe juttatja a 2018-as válságot: Trump első elnöksége idején az IMF rekordméretű, 50 milliárd dolláros hitelprogramot hagyott jóvá Mauricio Macri számára, ám a peso zuhanását ez sem tudta megállítani; az infláció elszállt, a gazdaság recesszióba süllyedt, az ország pedig ismét fizetésképtelenné vált. 2025-ben, hét évvel később, Trump egy újabb argentin elnöknek - Mileinek - próbál támaszt adni, miközben a kockázati összkép (azaz a politikai vezetés romló hitelessége) hasonló.
Milei piacpárti intézkedései az utóbbi másfél év során jelentős eredményeket hoztak, mint például a tőkekorlátok lazítása és a költségvetési fegyelem újbóli megerősítése.
Az utóbbi hónapok során a pénzügyi piacok, beleértve az állampapír- és devizapiacokat, valamint a reálgazdaságot, komoly válságjelekkel néznek szembe. Eközben az elnök családját érintő korrupciós ügyek súlyosan megkérdőjelezik a gazdaságpolitikai reformok megbízhatóságát és hitelességét.
A rögzített árfolyam fenntartása feszültségeket generált: a befektetők úgy vélik, hogy a peso értéke a gazdasági alapokhoz viszonyítva túl magas, míg a hirtelen kamatemelések egyre inkább gátolják a reálgazdaság növekedését.
A bankrendszerben a hitelkínálat szűkül, a vállalati forgóeszköz-finanszírozás drágul és a háztartások is visszafogják a fogyasztási hiteleket. A devizapiacon a dollár iránti napi kereslet becslések szerint eléri a 300 millió dollárt, ami tartós nyomást helyez a tartalékokra és a jegybanki intervenciók fenntarthatóságára.
A szakértők véleménye szerint az amerikai kormány által bevezetett mentőcsomag rövid távon stabilizáló hatással bírhat, ugyanakkor a mélyebb szerkezeti problémákra nem nyújt megoldást. Scott Bessent pénzügyminiszter hangsúlyozta, hogy Washington célja Argentína sikertörténetté emelése a régióban, ezzel is mérsékelve Kína befolyásának terjedését. Argentína gazdasági stabilitása nem csupán a helyi lakosság, hanem az Egyesült Államok számára is kulcsfontosságú, hiszen az ország jelentős szereplő a lítium- és rézkitermelés terén, ezek az erőforrások pedig alapvetőek az amerikai ipar ellátásbiztonsága szempontjából.
A nyílt amerikai támogatás ellenére a befektetői konszenzus eközben abba az irányba tolódik, hogy a peso leértékelése előbb-utóbb elkerülhetetlen.
A dollárvásárlási akciók csupán átmeneti megoldást nyújtanak a gyengülés megfékezésére, és minden egyes újabb beavatkozás hatása egyre rövidebb ideig tart. Ezequiel Asensio, a Valiant Asset Management portfóliómenedzsere úgy véli, hogy...
A pénzügyi bejelentések hatékonysága csökken, ami megingatja a piaci bizalmat, és ennek következményeként a kockázati prémium folyamatosan magas kamatszintet tükröz. Ennek eredményeként a beruházások elhalasztódnak, a hitelnyújtási lehetőségek beszűkülnek, és a gazdasági aktivitás üteme lassul.
A kormánynak egyre nehezebb stabilan tartania az árfolyamot, és megújítania a lejáró államadósságot. A hozamok tartósan 100 százalék fölötti tartományban ragadtak, a devizatartalékok apadnak, a hitelezés pedig zsugorodik.
Miguel Kiguel, a korábbi pénzügyminiszter-helyettes, figyelmeztetett arra, hogy...
Az amerikai beavatkozás legfeljebb a választásokig képes fenntartani az árfolyam stabilitását.
A kötvénypiacon a Trump és Milei közötti találkozó után rövid időre fellélegezhettek a befektetők, hiszen a 2035-ös lejáratú dollárkötvények ára a találkozót követő napon emelkedett. Ugyanakkor a piaci szereplők többsége már a választások utáni lehetséges árfolyam-változásokra készül, ami az óvatosság és a várakozások jegyében zajlik.
A piaci válaszokból egyértelműen kiderül, hogy az amerikai támogatás csupán időnyerést jelent Mileinek, valódi megoldásokat viszont nem kínál. A geopolitikai támogatás kétségtelenül előnyös, ám nem helyettesíti a belső hitelesség megteremtését és az árfolyamrendszer tartós újrakalibrálását.
Az argentin elnök előtt komoly kihívás áll: egy esetleges választási kudarc nem csupán a politikai elképzeléseit fenyegetné, hanem a az Egyesült Államokkal kialakított szoros partnerségét is súlyosan megrendítené.
